东启网 1.9%通胀+8万新增就业，加拿大拒绝降息的底气来了？

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1．加拿大6月份通胀年率小幅上涨至1.9%

　　加拿大6月份年通胀率上升至1.9%，符合市场分析师的预期。推动这一增幅的主要因素是汽车、服装和鞋类价格的上涨。5月份的年通胀率为1.7%。

　　根据加拿大统计局的数据，6月份消费者价格指数（CPI）环比上涨0.1%，与市场预期一致。该指数已连续三个月低于2%，这一水平为加拿大央行设定的通胀目标区间的中点。

　　此次通胀数据是加拿大央行在7月30日公布货币政策决定前的最后一个主要经济指标。经济学家认为，多个领域价格的温和上涨，加之此前公布的强劲就业数据，可能削弱了市场对央行即将降息的预期。数据显示，数据发布后，市场对本月降息的押注仅略高于10%。

　　丰业银行资本市场经济副总裁德里克·霍尔特指出，加拿大6月份新增8.3万个就业岗位，加上财政和贸易政策走向不明，为央行维持利率不变提供了更多依据。

　　加拿大统计局进一步指出，6月份价格上涨主要受到汽车和家具等耐用品价格上涨的影响，该类商品价格同比上涨2.7%，而5月份为2%。其中，乘用车价格同比上涨4.1%，高于5月份的3.2%。服装和鞋类价格也出现上涨，6月份同比增长2%，而5月份增幅为0.5%。这一趋势部分源于国际贸易的不确定性。

　　美国6月份消费者价格指数也出现回升，可能预示着此前所预期的关税驱动型通胀正在形成。

　　加拿大政府于今年4月取消了汽油消费者碳税，预计未来10个月汽油价格将保持低位。与去年同期相比，6月份汽油价格下降13.4%，较5月份的15.5%降幅有所收窄。

　　加拿大央行和经济学家更加关注剔除临时因素后的核心通胀指标，以判断价格走势。消费者物价指数的中值——衡量核心组成部分的指标之一——6月份同比上涨3.1%，略高于5月份的3%。另一项核心通胀指标CPI-trim（剔除最极端价格变动后的数据）在6月持平于3%。

　　蒙特利尔银行资本市场首席经济学家道格·波特认为，核心通胀率稳定在3%左右，这可能成为加拿大央行在未来决定是否降息时的主要障碍。

　　住房价格在CPI权重中占比约30%，包括抵押贷款和租金，6月份同比上涨2.9%，为四年多来首次低于3%。

　　2．美国6月消费者价格上涨，核心通胀依然温和

　　2025年6月，美国消费者价格指数（CPI）录得五个月来最大涨幅。美国劳工部数据显示，CPI较上月上涨0.3%，超过5月份的0.1%，为自1月以来的最大月度涨幅，反映出租金和部分商品价格上涨，尤其是汽油价格在连续四个月下跌后上涨1.0%。食品价格延续了5月的上涨势头，整体上涨0.3%，其中非酒精饮料、咖啡、水果和蔬菜、牛肉价格涨幅明显，但鸡蛋价格因禽流感缓解而下降7.4%。

　　核心通胀保持温和。剔除食品和能源后，核心CPI环比上涨0.2%，年率则升至2.9%。二手车和新车价格下降，以及酒店、机票等服务价格的下行，部分抵消了其他商品价格的上涨。机票和酒店住宿价格下降，与消费者出行需求疲软有关。

　　通胀走势开始受到新一轮关税的影响。关税对进口商品价格的影响开始显现，尤其是家居用品、娱乐设备、服装和运动器材价格上涨。数据显示，家居用品价格上涨1.0%，家电上涨1.9%，玩具和体育用品价格分别上涨1.8%和1.4%。不过，二手车价格下跌0.7%，新车价格则连续第二个月下跌0.3%。

　　面对通胀走势，美联储维持观望立场。在核心服务价格月度上涨0.3%的背景下，高盛预计未来几个月核心CPI月增速将在0.3%至0.4%之间。美联储将在本月政策会议上维持4.25%-4.50%的利率区间，根据6月会议纪要，仅有少数官员支持最早于7月底降息。

　　特朗普政府近期上调了关税，宣布自8月1日起将对多国进口商品征收更高税率。经济学家预计，由于企业逐步消化关税前库存，商品价格将在整个夏季持续上涨。

　　截至2025年6月的12个月内，CPI年率增长2.7%，高于5月的2.4%，略高于经济学家预期的2.6%。核心CPI也从2.8%升至2.9%。美元汇率整体持稳，美国国债收益率则表现不一。

　　今日7月16日周三，市场暂无加拿大重要经济数据的发布，需留意北京时间20：30美国6月生产者价格指数PPI数据的发布。

经济资讯

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　　加拿大房地产市场显现回暖迹象，6月房屋销售量环比增长2.8%，同比增长3.5%。然而价格压力持续，加拿大房地产协会房价指数环比下跌0.2%，同比下滑3.7%，全国平均销售价格同比亦下降1.3%，显示市场供需关系尚未完全平衡。

　　通胀数据成为焦点：6月CPI同比涨幅升至1.9%（前值1.7%），符合预期。耐用品价格成为主要推手，乘用车价格同比上涨4.1%，家具等商品涨幅达2.7%。服装鞋类价格受国际贸易不确定性影响同比上涨2%，扭转上月疲软态势。值得注意的是，核心通胀指标依然顽固——CPI中位数升至3.1%，CPI-trim持平于3%，连续三个月显著高于央行2%目标中值。尽管住房成本同比涨幅四年来首次跌破3%（仍达2.9%），但核心通胀的黏性引发担忧。

　　数据发布后，市场对加拿大央行7月30日降息的预期大幅降温，货币市场定价的降息概率骤降至约10%。经济学家指出，核心通胀高企叠加6月强劲新增8.3万个就业岗位，极大削弱了央行立即放松货币政策的理由。BMO首席经济学家道格·波特强调“核心通胀锁定3%对降息前景构成问题”，Scotiabank则认为央行更可能观望财政与贸易政策动向。

　　政治资讯

　　加拿大总理马克·卡尼周二公开承认，与美国达成完全免除关税的新贸易协议前景黯淡。在内阁会议前，卡尼向记者表示：“目前没有太多证据表明美国愿意在不征收部分关税的情况下达成协议”，并指出特朗普政府过往所有贸易安排均包含关税条款（如对英10%基线关税）。尽管加拿大在《加美墨协定》（CUSMA）框架下享有部分商品免税待遇，但卡尼强调美国现行的“232条款”国家安全关税（针对钢铝、汽车等）对加拿大经济造成实质损害，导致失业和出口下滑。

　　最新僵局源于特朗普上周致信卡尼，威胁若加方未能在8月1日前满足其要求，将对现有25%的加拿大商品关税提升至35%。美方将此举与芬太尼问题挂钩，但加拿大政府指出边境芬太尼查获量实际极少。为应对压力，加方已拨款超10亿加元强化边境禁毒执法。

　　卡尼表明谈判核心诉求是“稳定加拿大局势”，承诺政府将坚决维护本国企业与工人利益，并透露本月底前谈判将进入关键阶段。然而特朗普周一单方面宣称“信件即最终协议”，拒绝进一步磋商，使双方在关税豁免机制、芬太尼治理责任等核心议题上的分歧更显尖锐。

　　金融资讯

　　加拿大基准股指S&P/TSX综合指数周二下跌0.4%，收报27，160.74点，尽管盘中曾创历史新高。市场下跌主要受权重矿业股拖累（下跌0.9%），因黄金价格走低导致Lundin Gold、Alamos Gold等金矿企业股价跌幅均超1%。能源板块下跌0.5%，金融股下滑0.4%，必需消费品类股跌0.9%，仅公用事业板块微涨0.1%，其中Brookfield Renewable因母公司签署30亿美元水电协议股价大涨3.3%。

　　市场焦点集中于最新通胀数据与贸易局势：通胀符合预期：加拿大6月CPI同比升至1.9%（符合预期），美国CPI亦如期上涨，强化了美联储7月维持利率不变的预期。贸易谈判主导情绪：尽管特朗普重申8月1日关税最后期限，但市场对其与欧盟等贸易伙伴谈判的表态反应积极。分析师Allan Small指出：“市场焦点完全集中在贸易谈判上，总统设定的最后期限令局势紧迫。”

　　个股方面，加拿大比特币矿企Bitfarms股价下跌3.4%，因美国同业Riot Platforms披露持有其10.29%股份。投资者正密切关注国内外通胀压力与贸易谈判进展，以判断TSX指数能否突破当前阻力位。

　　地缘战事

　　俄乌战局持续恶化：三位接近克里姆林宫的消息人士向路透社透露，普京决心在乌克兰继续作战直至西方接受其和平条件，不受特朗普制裁威胁影响。普京认为俄罗斯经济和军事实力足以承受西方进一步施压，包括美国拟对俄石油买家征收关税的举措。其核心要求包括：北约停止东扩、乌克兰中立化、承认俄占领土（现控制乌近1/5领土）。消息人士警告，随着俄军推进（三个月占领约1，415平方公里），普京可能扩大领土野心，“食欲随进食增长”。特朗普虽承诺50天内达成和平协议，否则升级制裁，但普京认为美方未就和平计划进行实质讨论。

　　中东多地冲突激化：叙利亚危机：以色列连续两天空袭叙利亚政府军在德鲁兹人聚居的苏韦达省，声称要“保护少数民族”并维持边境非军事化。冲突已致数十人死亡，当地住宅、幼儿园遭破坏。德鲁兹精神领袖哈吉里指控政府军违反停火，呼吁武装抵抗，而叙利亚防长承诺只自卫还击。此事件凸显叙利亚临时总统沙拉面临的治理危机，以及少数族群与政府的紧张关系。黎巴嫩局势：以色列对黎东部贝卡谷地发动停火以来最致命空袭，造成12人死亡（含5名真主党精英战士）。以国防部长卡茨称，空袭旨在警告真主党停止重建军事能力，并强调黎政府有责任维护停火。真主党谴责以方行动是“重大升级”，而美国已向黎政府提交解除真主党武装的四个月计划草案。

　　连锁反应与全球博弈：特朗普政府威胁对俄商品征收100%关税，并拟制裁购买俄原油的国家，加剧能源市场动荡。乌克兰无人机一夜袭击俄三地区（沃罗涅日、利佩茨克、布良斯克），致18人受伤，俄称拦截55架无人机。中东冲突外溢风险上升：以色列与叙利亚、黎巴嫩紧张关系叠加，美国斡旋压力增大。

　　总结：俄乌、中东两大地缘热点同步升级。普京以战场优势为筹码抗衡西方压力，特朗普关税威慑效力存疑；以色列深度介入叙利亚内政矛盾，并与真主党冲突再起，恐引发更广泛区域对抗。全球多边贸易体系持续承压，地缘风险向能源、金融市场传导加剧。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　周二公布的美国6月份CPI数据显示，美国通胀率进一步上行，多类商品价格显著上涨，凸显出关税对物价水平的影响正在逐步传导。整体CPI月度上涨0.3%，年化涨幅约为3.5%，高于5月的0.1%。核心通胀年率升至2.9%，虽低于3%的市场预期，但已高于上月，数据淡化了市场对美联储降息的预期，支撑美元指数周二交易时段继续反弹走高。

　　美国总统特朗普已宣布自8月1日起对包括墨西哥、加拿大、巴西、日本和欧盟在内的国家进口商品征收更高关税。这一决定进一步加剧了市场对未来通胀走势的不确定性。虽然部分商品价格上涨仍属一次性调整，但持续的关税变动可能带来中长期通胀压力。

　　美联储官员对通胀前景保持谨慎态度。虽然夏季核心服务价格尚未全面上升，但若进口商品价格持续走高，可能推动个人消费支出（PCE）指数高于2%的目标。5月PCE指数（不含食品和能源）年率增长2.7%，美联储预计年底将达到3.1%。摩根大通预计，如果最新一轮关税完全传导，PCE价格可能上升0.2-0.3个百分点。

　　各类数据显示，关税对CPI的影响已经开始体现。例如，6月家居用品价格上涨1.0%，而此前多月处于下跌趋势。娱乐商品、家电、体育器材和玩具等主要进口商品的价格涨幅在6月均接近或超过2%。

　　尽管如此，部分品类价格仍有所缓和。户外设备和工具类商品价格涨幅从5月的0.6%回落至0.2%。经济学家指出，企业对关税的应对存在时滞，随着库存耗尽及新一轮关税实施，未来几个月的CPI数据可能更清晰地反映政策影响。

　　在美联储7月底政策会议前，市场对降息的预期降温，投资者预计9月降息25个基点的概率较高，但7月会议立即行动的可能性不到5%。美联储仍在评估关税传导对通胀和经济增长的综合影响。

　　与此同时，加拿大公布的6月份CPI数据显示年通胀率从5月份的1.7%升至1.9%，符合市场预期。但加拿大央行重点关注的核心CPI通胀指标由3%反弹至3.1%，这使得市场对加拿大央行短期内降息的预期随之降温，进而对加元构成了支撑。

　　整体来看，两国央行同一时间发布的CPI通胀数据均显示通胀出现抬头迹象，使得市场对两国央行短期内降息预期均呈现降温，这一定程度上对冲掉了美元兑加元的短线涨幅。受此影响，美加汇价在周二交易时段小幅走高，日内最低测试1.3672水平，最高测试1.3730水平。

　　技术层面，当前美加汇价在逼近至2025年度低点1.3540区域水平时再度迎来反弹上行，当前技术结构呈现“双底”技术形态，该形态颈线水平位于1.3780区域附近，同时该价位水平又为（1.4016-1.3540）下行趋势中斐波纳奇50%回撤目标，与“双底”技术形态形成呼应，技术上构成强压力带。若接下来汇价能够有效突破并站稳至1.3780 颈线区域上方，则有望激发多头主动看涨情绪，推动美加汇价进一步对5月29日高点1.3860区域发起挑战。

　　技术指标显示，布林带中轨切入点指向的1.3670区域水平构成美加短期动态支撑，汇价当前贴合中轨向上运行，表明多头动能正积蓄能量为其挑战上轨动态阻力区域提供支持。上轨切入点指向1.3765为美加提供短期动态阻力。与此同时，14日RSI相对强弱指标升至52.50中性水平附近区域，显示多空力量当前保持相对均衡，汇价或进入短期震荡整理结构。

　　而下行结构来看，美加汇价仍需摆脱2025年度低点1.3540区域限制，才有机会延续今年以来的下行趋势，进而向2024年2月4日的低点1.3415区域水平发起挑战。

　　当前关税生效日期已被推迟至8月1日，这为美加双方贸易协商争取了更多时间，美加贸易谈判的最终演变也将成为影响美加短期走势的关键变量。然而当前美加关税谈判仍未获得进一步有效进展，若高关税实质性落地实施后将进一步对加元构成压力，届时有望推动美加汇价在突破1.3780区域限制后进一步挑战1.3860水平提供有力支持。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　美加日内关注区间：

　　1.3745-1.3640

　　日线级别显示，美加汇价已三个交易日站稳于1.3685-1.3640窄幅震荡区间1.3685阻力水平上沿收市，技术上显示为有效突破状态。日内，若汇价能够继续站稳至该水平上方，将有机会进一步向上挑战1.3745阻力水平。

　　下行结构来看，日内若失守于1.3685短线支撑，则倾向于回落至1.3640区域水平以寻求进一步支撑，而该水平又为汇价此轮反弹走势（1.3556-1.3730）中斐波纳奇50%回撤目标，技术上将成为短线走势多空“转折点”，日内若失守于该水平，汇价或再度陷入弱势整理格局，有望再次对7月3日的低点1.3555水平发起挑战。

　　今日晚间20：30公布的美国6月份生产者价格指数PPI将成为美加短线走势的主要催化剂。据市场分析师预计，美国6月生产者价格指数PPI增速将较上月0.1%温和上涨至0.2%。若该预期成为现实，则表明由于前期原料库存的积压，关税对企业端生产物料价格的影响尚未充分显现，届时将对美元构成温和支撑，或将限制美加汇价维持于昨日高点1.3730水平至1.3700关口的窄幅区间内震荡。

　　此外，若数据大幅超预期上涨，则表明关税对企业端生产价格的影响已崭露头角，企业前期积压的库存即将消耗殆尽，这则将进一步淡化市场对美联储降息的预期，届时有望推动美加汇价在突破1.3745区域水平上方后进一步挑战1.3780提供支持。

　　上升：1.3685-1.3745-1.3780

　　下降：1.3640-1.3555

合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

注⚠️:

以上建议仅供参考。

投资有风险，入市请谨慎。

领盛金融Optivest顾问

(转载请注明：转自公众号领盛金融optivest)

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